보름 만에 4조원이 몰렸고 1년 뒤 절반이 사라졌다

2007년, 해외로 돈이 나가는 길이 열렸다

2007년 4월 국회는 해외 상장주식 매매차익에 대한 비과세를 통과시켰다. 해외 주식에 투자해 얻은 이익에 세금을 매기지 않는 조치였다. 국내 증시가 오르는 동안 중국 증시는 더 크게 올랐고, 자금은 해외 펀드로 이동했다.

한국은행 자료 기준으로 2007년 말 자산운용사의 외화증권 투자 잔액은 760억 4,000만 달러였다. 전년 말보다 333.4% 늘어난 규모다. 해외 펀드 전체 설정액은 2008년 2월 말 54조 4,465억원까지 커졌다.

상하이종합지수는 2007년 10월 6,000선을 넘었다. 중국 경제 성장률이 두 자릿수를 기록하던 시기다. 증권사와 은행 창구에는 중국 펀드 가입 대기 줄이 섰다.

국내 주식형 펀드 시장도 같은 시기에 커졌다. 2000년 4조원대였던 국내 주식형 펀드 자산은 2007년 말까지 크게 늘었다. 적립식 펀드가 자리를 잡으면서 매달 일정액을 넣는 방식이 일반화됐다. 문제는 목돈을 한 번에 넣는 거치식 가입이 함께 늘었다는 점이다.

설정 8일에 1조 5,797억원

미래에셋자산운용은 창립 10주년인 2007년 10월 31일 인사이트펀드를 설정했다. 이 펀드는 투자 지역과 자산 종류를 미리 고정하지 않았다. 주식, 채권, 원자재 가운데 운용역이 판단해 배분하는 구조였다.

판매 8일 만에 1조 5,797억원이 들어왔다. 다시 일주일이 지나자 설정액이 4조원을 넘었다. 국내 공모펀드가 이 속도로 자금을 모은 적은 그전에도 그 뒤에도 없다. 다른 증권사들이 '우리도 미래에셋 인사이트를 판매합니다'라는 현수막을 내걸 정도였다.

투자자 상당수는 상품 구조를 확인하지 않았다. 판매 창구에서 상품 설명을 듣지 않고 가입 의사만 밝히는 사례가 있었다는 것이 당시 판매 현장 관계자들의 회고다. 자산배분형이라는 이름과 달리 자금은 중국 관련 주식으로 크게 향했다.

설정 한 달 뒤부터 지수가 내려갔다

2007년 11월부터 중국 증시가 하락하기 시작했다. 2008년 9월 국제 금융위기가 겹쳤다. 상하이종합지수는 2008년 말 2,000선 아래로 떨어졌다. 고점 대비 3분의 1 수준이다.

설정 1년 만에 인사이트펀드 수익률은 마이너스 50%대를 기록했다. 매일경제 보도 기준 -55%, 다른 매체 기준 -53%다. 자산배분형으로 설계됐지만 실제 배분이 한쪽으로 쏠려 있었기 때문에 분산 효과가 나타나지 않았다.

환매가 이어졌다. 손실 상태에서 해지하면 손실이 확정된다. 그런데도 설정액은 2012년 초 1조원대까지 줄었다. 남은 투자자와 떠난 투자자 모두 손실을 확정했다는 뜻이다.

7년 뒤에 기준가가 돌아왔다

2010년부터 2020년까지 이 펀드를 운용한 목대균 매니저는 포트폴리오를 중국 중심에서 미국 정보기술 기업 중심으로 옮겼다. 기준가가 설정 당시 수준을 처음 넘어선 것은 2014년 11월 25일이다.

2019년 10월 기준으로 설정 이후 누적 수익률은 85% 수준이었다. 그러나 이 수익을 받은 사람은 처음 가입해서 12년을 버틴 소수다. 2020년 5월 26일 기준 설정액은 2,027억원으로, 정점의 4.3% 수준이다.

이 펀드에는 형사사건도 감독당국 제재도 없었다. 운용 방침이 투자설명서 범위를 벗어났다고 판단되지 않았기 때문이다. 손실은 전부 투자자 몫으로 남았다.

이 시기 손실은 이 펀드만의 일이 아니었다. 2010년 8월 기준 해외 주식형 펀드의 최근 3년 수익률은 마이너스 15.10%였다. 2007년에 가입한 투자자들은 3년이 지난 뒤에도 원금을 회복하지 못했다. 해외 상장주식 매매차익 비과세는 2009년 말로 끝났고, 손실이 난 상태에서 세제 혜택까지 사라졌다.