액티브 ETF

01 · 이 상품은 무엇인가

무엇을 사는 계약인가

액티브 ETF는 증권이 아니라 펀드다. 자본시장법상 집합투자기구이고, 그 수익증권이 거래소에 상장돼 주식처럼 거래된다. 집합투자업자가 운용하고 신탁업자가 재산을 따로 보관한다. 운용 결과는 그대로 투자자 몫이다. 원금을 돌려줄 의무를 지는 상대방은 없다.

패시브 ETF와 갈리는 지점은 운용 방식이다. 패시브는 기초지수의 구성 종목과 비중을 그대로 복제한다. 액티브는 비교지수를 참고하되 운용역이 종목과 비중을 재량으로 조정해 초과수익을 노린다. 유가증권시장 상장규정은 이 둘을 다른 유형으로 나눠 규율한다.

다만 국내 액티브 ETF의 재량에는 한도가 있다. 상장규정은 비교지수와의 일간 수익률 상관계수를 패시브는 0.9 이상, 액티브는 0.7 이상 유지하도록 하고, 이 기준을 3개월 이상 채우지 못하면 상장폐지 요건에 해당한다. 자산구성내역도 매일 공개해야 한다. 지수와 크게 다른 방향으로 운용할 수 없는 구조다.

이 상품이 만들어진 이유는 두 가지 수요를 합치기 위해서다. 하나는 소액으로 언제든 사고팔 수 있는 ETF의 편의성이고, 다른 하나는 사람이 판단해 지수를 이겨보겠다는 액티브 운용의 목표다. 초과수익을 노린다는 말은 지수보다 뒤질 수도 있다는 말과 같다.

02 · 돈이 어떻게 움직이나

내가 낸 돈은 어디로 가는가

돈이 어디로 가고 가격이 어떻게 정해지는지는 네 단계로 나뉜다.

수익과 급부는 어떻게 정해지나

손익은 (판 가격 - 산 가격) × 수량 + 받은 분배금이다. 이 값에서 총보수와 매매비용이 이미 빠져 있다. 1,000만원어치를 샀고 1년 동안 비교지수가 10% 올랐다고 하자. 운용이 성공해 순자산가치가 13% 올랐다면 초과분은 3%포인트이고 평가금액은 1,130만원이다. 반대로 6%밖에 오르지 못했다면 4%포인트 뒤진 1,060만원이다. 지수가 20% 떨어졌다면 이 ETF도 그와 비슷하게 떨어진다. 상관계수 0.7 요건 때문에 지수와 반대로 움직일 수 없기 때문이다. 액티브라는 이름은 하락을 피한다는 뜻이 아니라 지수와 다르게 담는다는 뜻이다.

03 · 무엇을 잃을 수 있나

위험을 종류별로 본다

최악의 경우담고 있는 종목이 전부 반토막 나면 순자산가치도 그만큼 내려간다. 1,000만원어치를 샀고 순자산가치가 50% 떨어졌다면 500만원을 잃는다. 여기에 상관계수 미달이나 순자산 규모 미달로 상장폐지가 결정되면 남은 순자산가치로 상환받고 계약이 끝난다. 성과가 좋아 지수와 크게 벌어졌다는 이유로 상관계수 요건을 못 채워 상장폐지 대상이 되는 경우도 있다. 어느 쪽이든 시점을 고를 수 없이 손실이나 이익이 확정된다.

04 · 얼마를 내는가

보이지 않는 비용까지

매수 화면에 수수료가 따로 뜨지 않지만 비용은 매일 순자산가치에서 빠져나간다.

세금

분배금에는 배당소득세 15.4%(소득세 14% + 지방소득세 1.4%)가 원천징수된다. 매매차익은 구성 자산에 따라 갈린다. 국내 주식으로 구성된 ETF는 매매차익에 세금이 붙지 않고, 그 밖의 ETF는 매도차익과 과표기준가격 증가분 중 적은 금액에 15.4%가 붙는다. 이자와 배당을 합쳐 연 2,000만원을 넘으면 금융소득종합과세 대상이 된다. ISA와 연금계좌에서 담으면 계좌별 세제가 적용되므로 같은 상품이라도 세후 결과가 달라진다.

05 · 중간에 그만두면

해지·환매·상환의 실제 결과

빠져나가는 방법은 시장에서 파는 것뿐이다. 환매를 청구하는 절차는 개인에게 열려 있지 않다. 팔기 전에 순자산가치와 현재 호가의 차이를 확인한다. 거래량이 적은 종목을 급하게 팔면 순자산가치보다 낮은 가격에 체결된다.

거래소에서 체결된 매매는 취소할 수 없다. 예금이나 보험처럼 며칠 안에 계약을 무를 수 있는 창구가 없다는 뜻이다. 주문 단위와 가격을 확인하고 넣는 것이 유일한 방어다.

상장폐지는 순자산 규모 미달, 상관계수 요건 미달, 운용사의 신청 등으로 결정된다. 결정되면 거래소가 사유와 일정을 공고하고 정리매매 기간이 주어진다. 그 기간에 팔지 않으면 마지막 순자산가치로 상환된다. 상환금 지급까지는 며칠이 걸린다.

06 · 비슷한 상품과 다른 점

나란히 놓고 본다

비슷한 화면에서 거래되는 상품들과 나란히 놓으면 무엇이 다른지 분명해진다.

핵심 차이액티브 ETF는 상장하지 않은 액티브 펀드보다 사고팔기 쉽지만 운용 재량은 더 좁다. 매일 포트폴리오를 공개해야 하고 비교지수에서 크게 벗어날 수 없기 때문이다. ETN과는 겉모습이 비슷하지만 ETN은 펀드가 아니라 증권회사의 채무다.

08 · 이 상품에서 실제로 벌어진 일

분쟁이 잦은 자리

분쟁은 주로 두 곳에서 생긴다. 하나는 이름과 실제 운용이 다른 경우다. 특정 분야에 투자한다고 표시된 상품이 관련이 옅은 종목으로 채워지거나 소수 업종에 쏠려 있다는 지적이 반복됐다. 다른 하나는 상장폐지다. 순자산 규모나 상관계수 요건 미달로 상장폐지가 결정되면 보유자는 시점을 고를 수 없이 정리매매나 순자산가치 상환으로 손익을 확정하게 된다.