액티브펀드

01 · 이 상품은 무엇인가

무엇을 사는 계약인가

액티브펀드는 자본시장법이 정한 집합투자기구다. 인덱스펀드와 법적 성격은 같고 운용 방침만 다르다. 집합투자규약에 비교지수를 적어 두되, 그 지수를 그대로 따라가지 않고 운용역의 판단으로 종목과 비중을 정한다. 목표는 비교지수보다 나은 성과다.

일하는 주체는 다른 공모펀드와 같다. 집합투자업자가 종목을 고르고 매매를 지시하며, 신탁업자가 펀드 재산을 자기 재산과 분리해 보관하고, 판매회사가 창구를 맡고, 일반사무관리회사가 기준가격을 계산한다. 여기서도 원금을 갚겠다고 약속한 주체는 없다. 운용역이 성과를 약속하지도 않는다. 약속되는 것은 규약에 적힌 투자 대상과 한도를 지키겠다는 것뿐이다.

액티브펀드가 존재하는 이유는 시장 가격이 늘 옳지는 않다는 전제 때문이다. 저평가된 종목을 먼저 찾아내면 지수보다 나은 결과가 가능하다는 판단이 이 상품의 출발점이다. 그 판단에는 조사 인력과 매매 활동이 들어가고, 그 비용이 인덱스펀드보다 높은 보수로 나타난다.

그래서 액티브펀드를 볼 때 확인할 것은 수익률 숫자가 아니라 세 가지다. 비교지수가 무엇인가, 그 지수와 얼마나 다르게 담고 있는가, 그리고 그 차이를 만드는 사람이 계속 그 자리에 있는가다. 운용역이 바뀌면 담는 종목도 바뀐다. 인덱스펀드에는 없는 변수다.

02 · 돈이 어떻게 움직이나

내가 낸 돈은 어디로 가는가

돈이 들어간 뒤 무엇을 담을지는 운용역이 정한다. 그 결과는 비교지수와 나란히 놓고 평가된다.

수익과 급부는 어떻게 정해지나

기준가격은 펀드 순자산을 총좌수로 나눈 뒤 1,000을 곱해 표시한다. 보수는 매일 순자산에서 떼므로 기준가에는 비용이 이미 반영돼 있다. 액티브펀드에서 봐야 할 값은 두 개다. 하나는 펀드 수익률, 다른 하나는 펀드 수익률에서 비교지수 수익률을 뺀 초과수익이다. 1,000만원을 넣었고 1년 동안 비교지수가 8% 올랐다고 하자. 펀드가 12% 올랐다면 초과수익은 4%포인트이고 평가액은 1,120만원이다. 펀드가 4%밖에 오르지 않았다면 지수를 4%포인트 밑돈 것이고 평가액은 1,040만원이다. 지수가 8% 떨어졌는데 펀드가 12% 떨어졌다면 손실은 120만원이다. 초과수익이 마이너스여도 그것을 이유로 보수를 돌려받지는 않는다. 보수는 성과와 무관하게 매일 빠져나간다. 별도로 성과보수를 받는 펀드는 기준을 넘긴 부분에 정해진 비율을 더 뗀다.

03 · 무엇을 잃을 수 있나

위험을 종류별로 본다

최악의 경우액티브펀드에서 최악은 시장이 떨어지는 데다 종목 선택까지 빗나가는 경우다. 비교지수가 30% 떨어졌는데 펀드는 45% 떨어졌다고 하자. 1,000만원을 넣었다면 평가액은 550만원이다. 지수를 따라만 갔어도 700만원이 남았을 자리에서 150만원을 더 잃은 것이다. 45% 떨어진 돈이 원금으로 돌아오려면 약 82%가 올라야 한다. 그동안에도 인덱스펀드보다 높은 보수가 매일 빠져나간다.

04 · 얼마를 내는가

보이지 않는 비용까지

비용은 구조가 아니라 크기에서 인덱스펀드와 갈린다. 매일 순자산에서 떼어 기준가에 반영된다.

세금

집합투자기구로부터의 이익은 배당소득으로 보아 15.4%(소득세 14% + 지방소득세 1.4%)가 원천징수된다. 국내 상장주식의 매매손익과 평가손익은 과세에서 빠지고, 해외 주식의 손익과 환차손익은 과세 대상이다. 종목을 자주 바꿨다는 이유로 세금이 더 붙지는 않는다. 과세는 환매 시점에 확정된 이익을 기준으로 한다. 이자와 배당을 합쳐 연 2,000만원을 넘으면 금융소득종합과세 대상이 된다.

05 · 중간에 그만두면

해지·환매·상환의 실제 결과

환매는 언제든 청구할 수 있지만 값이 정해지는 날은 뒤에 있다. 시장이 급락하는 날 청구해도 그날 값으로 팔리지 않는다. 거래가 적은 종목을 많이 담은 펀드는 이 사이의 하락 폭이 더 클 수 있다.

가입한 지 얼마 되지 않아 환매하면 환매수수료를 문다. 원금이 아니라 그 기간에 생긴 이익금에서 뗀다. 적립식이라면 매수 회차별로 기간을 따로 계산한다. 성과보수가 있는 펀드는 환매 시점에 정산 방식이 어떻게 되는지 투자설명서에서 미리 확인해 둔다.

일반 공모 액티브펀드는 금융소비자 보호에 관한 법률 제46조의 청약철회 대상이 아니다. 과거 수익률만 강조하거나 손실 가능성을 알리지 않은 판매였다면 같은 법 제47조 위법계약해지권을 위반 사실을 안 날부터 1년, 계약일부터 5년 안에 행사한다.

06 · 비슷한 상품과 다른 점

나란히 놓고 본다

무엇을 담을지 누가 정하는가에 따라 비용의 크기와 결과의 성격이 함께 갈린다. 같은 시장을 대상으로 해도 이 선택이 몇 해 뒤 차이를 만든다.

핵심 차이액티브펀드는 지수보다 나을 가능성과 못할 가능성을 함께 산다. 인덱스펀드는 그 두 가능성을 모두 포기하고 지수를 따라간다. 보수는 어느 쪽이든 결과와 무관하게 나가므로, 액티브펀드가 더 받는 보수만큼을 초과수익이 꾸준히 메우는지가 판단 기준이 된다. 상장지수펀드는 인덱스펀드와 담는 것이 같고 장중에 바로 팔 수 있다는 점만 다르다.

08 · 이 상품에서 실제로 벌어진 일

분쟁이 잦은 자리

액티브펀드의 민원은 대부분 판매 과정에서 나온다. 특정 기간의 높은 수익률만 제시하고 손실 가능성을 알리지 않은 판매, 투자성향을 실제보다 공격적으로 바꿔 적은 판매가 반복된다. 성과가 좋았던 직후 대규모 자금이 몰린 뒤 성과가 꺾여 분쟁이 커지는 흐름도 되풀이됐다. 해외 시장에 집중한 펀드에서는 환헤지 여부와 특정 국가 집중 사실을 설명받지 못했다는 주장이 함께 제기된다.