채권형 펀드

01 · 이 상품은 무엇인가

무엇을 사는 계약인가

채권형 펀드는 자본시장법이 정한 집합투자기구다. 예금이 아니다. 여러 투자자의 돈을 모아 국채, 통안증권, 특수채, 회사채 같은 채권에 굴리고 그 결과를 지분대로 나눈다. 집합투자규약에서 채권에 자산의 60% 이상을 투자하도록 정한 펀드를 채권형으로 분류하고, 주식은 담지 못한다.

구조는 다른 공모펀드와 같다. 집합투자업자가 위탁자로서 무엇을 사고팔지 지시하고, 신탁업자가 수탁자로서 재산을 자기 재산과 분리해 보관하며 운용 지시를 감시한다. 판매회사가 가입과 환매 창구를 맡고, 일반사무관리회사가 기준가격을 계산한다. 투자자는 수익자다. 판매회사나 운용사가 파산해도 펀드 재산은 신탁업자에게 있어 그 회사 채권자가 가져가지 못한다.

가장 자주 오해받는 지점은 만기다. 개별 채권은 만기가 오면 액면금액이 돌아온다. 중간에 값이 떨어져도 만기까지 들고 있으면 회복된다. 채권형 펀드에는 그 만기가 없다. 만기가 다가온 채권을 팔고 다른 채권을 사면서 목표 잔존기간을 유지한다. 그래서 금리가 오른 뒤 값이 떨어지면 기다린다고 저절로 원금이 돌아오지 않는다.

이 상품이 만들어진 이유는 접근성에 있다. 채권은 최소 거래 단위가 크고 개인이 다양한 종목을 나눠 담기 어렵다. 펀드는 소액으로 수십 종목의 채권을 나눠 갖게 하고 이자 재투자와 만기 관리를 대신한다.

02 · 돈이 어떻게 움직이나

내가 낸 돈은 어디로 가는가

채권에서 나오는 이자와 채권 가격의 변동이 함께 기준가격을 만든다.

수익과 급부는 어떻게 정해지나

기준가격은 순자산을 총좌수로 나눈 뒤 1,000을 곱해 표시한다. 수익은 두 갈래에서 나온다. 하나는 담고 있는 채권에서 매일 쌓이는 이자다. 다른 하나는 시장금리가 움직이며 생기는 채권 가격의 변동이다. 이자는 항상 더해지지만 가격은 오르내린다. 대략적인 관계는 가격 변동률 = -듀레이션 × 금리 변동폭이다. 듀레이션이 3인 펀드에 1,000만원을 넣었다고 하자. 시장금리가 1%포인트 오르면 채권 값은 대략 3% 떨어져 평가액이 970만원 부근이 된다. 같은 기간 이자가 3% 쌓였다면 서로 상쇄돼 원금 근처가 된다. 금리가 1%포인트 내리면 반대로 가격이 3% 올라 이자와 합쳐 6% 가까운 수익이 된다. 듀레이션이 길수록 이 진폭이 커진다.

03 · 무엇을 잃을 수 있나

위험을 종류별로 본다

최악의 경우금리가 빠르게 오르면 손실이 난다. 듀레이션이 5인 펀드에 1,000만원을 넣었다고 하자. 시장금리가 2%포인트 오르면 값은 대략 10% 떨어져 평가액이 900만원 부근이 된다. 여기에 담고 있던 회사채가 부도나면 그 자산은 회수 가능액까지 깎여 추가 손실이 붙는다. 시장이 경색된 국면에서는 환매가 몰려 자산을 급히 팔아야 하고, 그 과정에서 값이 더 내려간다. 최악의 경우 환매가 연기되어 언제 돈을 받을지 알 수 없게 된다.

04 · 얼마를 내는가

보이지 않는 비용까지

비용은 매일 순자산에서 떼어 기준가격에 반영한다. 채권형은 기대 수익이 크지 않아 보수 차이의 영향이 상대적으로 크다.

세금

집합투자기구로부터의 이익은 배당소득으로 보아 15.4%(소득세 14% + 지방소득세 1.4%)가 원천징수된다. 개인이 채권을 직접 사고팔아 얻은 매매차익은 과세하지 않는다. 그러나 펀드 안에서 생긴 채권 매매손익은 과세 대상 이익에 들어간다. 직접 사는 경우와 펀드로 사는 경우의 세금이 달라지는 이유다. 해외채권형은 환차손익도 과세 대상이다. 이자와 배당을 합쳐 연 2,000만원을 넘으면 금융소득종합과세 대상이 된다.

05 · 중간에 그만두면

해지·환매·상환의 실제 결과

환매를 청구한 날의 값으로 팔리지 않는다. 정해진 영업일의 기준가격이 적용되고 대금은 그 뒤에 들어온다. 채권형은 주식형보다 적용일이 짧게 정해진 상품이 많지만 상품마다 다르므로 투자설명서의 기준가격 적용일 표를 미리 봐야 한다. 급하게 돈이 필요한 날짜가 있다면 며칠 앞서 청구해야 한다.

짧게 들고 환매하면 환매수수료를 문다. 원금이 아니라 그 기간에 생긴 이익금에서 뗀다. 채권형은 이익금 자체가 크지 않아 금액은 작지만, 짧게 사고팔기를 반복하면 보수와 수수료가 수익을 대부분 가져간다.

채권시장이 경색되면 환매가 연기될 수 있다. 자본시장법은 자산 처분이 곤란한 경우 집합투자자총회 결의 등 절차를 거쳐 환매를 연기하도록 정하고 있다. 정상 자산과 부실 자산을 나눠 정상 자산만 먼저 돌려주는 방법도 있다. 이 상황이 되면 회수 시점은 자산을 처분하는 속도가 정한다.

일반 공모 채권형 펀드는 금융소비자 보호에 관한 법률 제46조의 청약철회 대상이 아니다. 설명의무 위반 같은 사유가 있으면 같은 법 제47조의 위법계약해지권을 위반 사실을 안 날부터 1년, 계약일부터 5년 안에 행사한다.

06 · 비슷한 상품과 다른 점

나란히 놓고 본다

안전하다고 소개되는 상품들과 나란히 놓으면 어디에서 값이 흔들리는지 보인다.

핵심 차이개별 채권은 만기까지 들고 있으면 액면이 돌아오지만 채권형 펀드에는 그 만기가 없다. 이 하나의 차이가 손실을 회복하는 경로를 완전히 다르게 만든다.

08 · 이 상품에서 실제로 벌어진 일

분쟁이 잦은 자리

채권형이라는 이름 때문에 원금이 보장된다고 이해한 채 가입한 뒤 손실을 확인하고 제기되는 민원이 가장 많다. 예금 대체 상품으로 안내받았다는 주장이 반복된다. 1999년 대우그룹 회사채를 담은 펀드에서 환매가 제한되고 손실이 분담된 사건이 대표적이다. 2003년에는 카드채와 기업어음 부실로 단기 채권형 상품에서 대량 환매가 일어났다. 옵티머스 사건에서는 안전한 공공기관 매출채권에 투자한다는 설명과 실제 편입 자산이 달랐던 사실이 확인됐다.