만기매칭형 채권 ETF

01 · 이 상품은 무엇인가

무엇을 사는 계약인가

만기매칭형 채권 ETF는 존속기한이 정해진 상장지수펀드다. 법적 성격은 다른 ETF와 같은 집합투자기구의 지분이고, 거래소에서 주식처럼 사고판다. 다른 점은 집합투자규약에 만기일이 적혀 있고 그 날짜가 오면 상장폐지된 뒤 남은 재산을 투자자에게 나눠 준다는 것이다.

담기는 채권도 다르다. 일반 채권형 ETF가 만기 구간을 유지하려고 채권을 계속 교체하는 반면, 이 상품은 ETF의 만기일 무렵에 만기가 도래하는 채권만 골라 담는다. 시간이 지나도 교체하지 않고 그대로 들고 간다. 그래서 시간이 흐를수록 잔존만기가 짧아지고 금리 변동에 반응하는 폭도 함께 줄어든다.

돈을 돌려줄 의무를 지는 상대방은 없다. 운용사는 정해진 방식대로 운용하고 만기에 청산할 의무만 진다. 담긴 채권의 발행자가 이자와 원금을 갚으면 그 돈이 투자자에게 돌아오고, 갚지 못하면 그 비중만큼 줄어든 금액이 돌아온다.

이 상품이 만들어진 이유는 채권형 ETF의 약점을 메우려는 데 있다. 만기가 없는 채권형 ETF는 값이 떨어졌을 때 기다린다고 액면이 돌아오지 않는다. 만기를 붙이면 정해진 날짜까지 들고 있을 때 결과를 어느 정도 가늠할 수 있게 된다.

02 · 돈이 어떻게 움직이나

내가 낸 돈은 어디로 가는가

만기가 정해진 채권 묶음이 만들어지고 청산되기까지 네 단계를 거친다.

수익과 급부는 어떻게 정해지나

만기까지 들고 있으면 결과가 대체로 담긴 채권들의 만기수익률에 수렴한다. 이 만기수익률은 살 때의 시장가격으로 정해지므로 사는 시점의 금리 수준이 결과를 좌우한다. 다만 확정 수익이 아니다. 총보수와 기타비용이 빠지고, 담긴 채권 중 하나라도 부도가 나면 그만큼 줄어들며, 만기 전에 상환되는 채권이 있으면 남은 기간을 낮은 금리에 다시 굴리게 된다. 순자산가치는 (총자산 - 총부채) ÷ 발행좌수로 계산하고, 괴리율은 (시장가격 - 순자산가치) ÷ 순자산가치 × 100이다. 순자산가치가 10,000원인데 10,200원에 샀다면 만기까지 받을 금액이 정해진 상품에서 2%를 미리 내주고 들어간 셈이 된다. 만기가 있는 상품이라 괴리율이 결과에 미치는 영향이 특히 크다. 추적오차는 시간이 지날수록 줄어드는 경향이 있는데 잔존만기가 짧아지면서 값의 변동 자체가 작아지기 때문이다.

03 · 무엇을 잃을 수 있나

위험을 종류별로 본다

최악의 경우회사채를 담은 상품에서 편입 기업 여럿이 부도나면 그 비중만큼 회수되지 않는다. 담긴 채권의 20%가 회수 불능이 되면 만기에 받는 금액은 그만큼 줄어 1,000만원이 800만원 안팎이 된다. 만기 전에 금리가 크게 올라 평가손실이 난 상태에서 급하게 팔면 그 손실이 그대로 확정된다. 국고채만 담은 상품이라면 부도 위험은 낮지만, 만기 전에 파는 경우의 가격 손실은 똑같이 생긴다.

04 · 얼마를 내는가

보이지 않는 비용까지

만기까지 들고 갈 때 받을 금액에서 아래 비용이 먼저 빠진다.

세금

만기매칭형 채권 ETF는 국내 주식형이 아니므로 매매차익과 분배금 모두 배당소득세 15.4%(소득세 14% + 지방소득세 1.4%)로 원천징수된다. 과세 대상은 과세표준 기준가격의 증가분과 실제 매매차익 중 적은 금액이다. 만기에 청산해 받는 금액도 같은 방식으로 과세된다. 개인이 채권을 직접 사서 만기까지 보유하면 이자에만 세금이 붙고 액면과 매수가격의 차이인 매매차익은 과세하지 않는다. 같은 채권을 이 상품으로 담으면 그 차익까지 과세 대상이 되는 것이 결정적 차이다. 이자와 배당을 합쳐 연 2,000만원을 넘으면 금융소득종합과세 대상이 된다. 연금저축계좌나 IRP, ISA 안에서 사면 과세가 인출 시점까지 미뤄지거나 낮은 세율이 적용된다.

05 · 중간에 그만두면

해지·환매·상환의 실제 결과

만기 전에 그만두는 방법은 거래소에서 파는 것이다. 대금은 2영업일 뒤에 들어온다. 이때 적용되는 값은 그 순간의 시장가격이므로 금리가 올라 있으면 손실이 확정된다. 만기까지 들고 갈 때의 결과와 중간에 팔 때의 결과가 다르다는 점이 이 상품을 이해하는 핵심이다.

만기일에는 상장폐지 절차가 진행된다. 마지막 거래일이 공시되고 그 뒤 담긴 채권이 상환되면 운용사가 잔여 재산을 계산해 현금으로 지급한다. 상장폐지라는 말 때문에 원금을 잃는다고 오해하기 쉽지만, ETF의 상장폐지는 남은 재산을 순자산가치대로 나눠 주는 절차다. 다만 지급까지 며칠에서 몇 주가 걸릴 수 있으므로 그 자금을 언제 쓸지 미리 계산해야 한다.

만기 시점에는 재투자 문제가 남는다. 돌려받은 돈을 다시 굴려야 하는데 그때의 금리가 지금보다 낮을 수 있다. 만기 이후의 자금 계획을 미리 세워 두지 않으면 현금으로 방치되는 기간이 생긴다. ETF는 금융소비자 보호에 관한 법률 제46조의 청약철회 대상이 아니다.

06 · 비슷한 상품과 다른 점

나란히 놓고 본다

만기가 있는 상품들과 나란히 놓아야 이 상품의 위치가 보인다.

핵심 차이개별 채권은 한 발행자에 전부를 걸지만 만기까지 보유하면 액면이 돌아온다. 만기매칭형 ETF는 여러 발행자에 나누는 대신 보수를 내고 매매차익까지 과세된다. 정기예금과 달리 원금 보장도 예금자보호도 없다.

08 · 이 상품에서 실제로 벌어진 일

분쟁이 잦은 자리

만기가 있다는 점 때문에 예금과 같은 것으로 이해하는 데서 문제가 생긴다. 원금이 보장되는 줄 알았다가 만기에 받은 금액이 기대와 달랐다는 유형, 표시된 만기수익률을 확정 수익으로 이해한 유형이 대표적이다. 만기 전에 팔면서 금리 상승으로 손실이 확정된 사례, 상장폐지라는 표현을 보고 전액을 잃는 줄 알고 급하게 판 사례도 있다. 회사채를 담은 상품에서 편입 기업의 신용 문제가 불거지면 편입 비중을 둘러싼 다툼이 생긴다.