채권형 ETF

01 · 이 상품은 무엇인가

무엇을 사는 계약인가

채권형 ETF는 채권을 담은 집합투자기구를 거래소에 상장한 것이다. 예금이 아니고 채권을 직접 보유하는 것도 아니다. 채권 묶음을 담은 펀드의 지분을 주식처럼 사고파는 것이다. 계약 상대방은 없고 돈을 돌려줄 의무를 지는 곳도 없다.

담기는 것은 국고채, 통안채, 지방채, 특수채, 회사채 등이며 만기 구간과 신용등급을 기준으로 지수가 만들어진다. 단기 국채만 담는 상품과 장기 국채를 담는 상품은 이름만 비슷할 뿐 금리에 반응하는 정도가 전혀 다르다.

가장 중요한 차이는 만기다. 개별 채권은 만기가 오면 액면금액이 돌아온다. 채권형 ETF는 지수가 정한 만기 구간을 유지하기 위해 만기가 짧아진 채권을 팔고 긴 채권을 계속 사들인다. 그래서 만기라는 시점 자체가 없고, 값이 떨어졌을 때 기다리면 액면이 돌아온다는 회복 경로가 존재하지 않는다.

이 상품이 만들어진 이유는 접근성에 있다. 개별 채권은 최소 매매 단위가 크고 유통시장이 개인에게 열려 있지 않은 종목이 많다. 채권형 ETF는 적은 돈으로 수십 종목의 채권에 나눠 담고 장중에 팔 수 있게 한다.

02 · 돈이 어떻게 움직이나

내가 낸 돈은 어디로 가는가

채권 묶음이 상품이 되고 값이 매겨지기까지 네 단계를 거친다.

수익과 급부는 어떻게 정해지나

손익은 채권 이자와 채권 가격 변동, 두 가지가 합쳐져 정해진다. 이자는 시간이 지나면 쌓이지만 가격은 금리가 움직이면 반대로 움직인다. 금리가 오르면 이미 담은 채권의 값이 떨어지기 때문이다. 이 민감도를 나타내는 것이 듀레이션이다. 듀레이션이 5년인 상품에서 시장금리가 1%포인트 오르면 가격은 대략 5% 떨어진다고 본다. 듀레이션이 1년이면 같은 금리 변동에 1% 안팎만 움직인다. 같은 채권형 ETF라도 단기물 상품과 장기물 상품의 성격이 갈리는 지점이 여기다. 순자산가치는 (총자산 - 총부채) ÷ 발행좌수로 계산하고, 괴리율은 (시장가격 - 순자산가치) ÷ 순자산가치 × 100이다. 채권형은 담긴 채권이 장외에서 거래되므로 시장이 흔들릴 때 순자산가치 산정과 시장가격 사이의 간격이 벌어지기 쉽다. 추적오차는 총보수, 채권 교체 비용, 실제로 담지 못한 종목 때문에 생긴다.

03 · 무엇을 잃을 수 있나

위험을 종류별로 본다

최악의 경우듀레이션이 10년인 장기채 상품을 들고 있는데 시장금리가 3%포인트 올랐다고 하자. 평가액은 30% 안팎 줄어 1,000만원이 700만원 근처가 된다. 이자가 쌓여 이를 메우려면 여러 해가 걸리고, 그 사이 금리가 더 오르면 손실이 커진다. 회사채를 담은 상품에서 편입 기업이 부도나면 그 비중만큼은 회수되지 않는다. 채권시장이 경색된 국면에 팔면 괴리율 손실까지 더해진다.

04 · 얼마를 내는가

보이지 않는 비용까지

채권형은 기대 수익 자체가 크지 않아 보수와 호가 차이가 결과에서 차지하는 비중이 상대적으로 크다.

세금

채권형 ETF는 국내 주식형이 아니므로 매매차익과 분배금 모두 배당소득세 15.4%(소득세 14% + 지방소득세 1.4%)로 원천징수된다. 과세 대상은 과세표준 기준가격의 증가분과 실제 매매차익 중 적은 금액이다. 개인이 채권을 직접 사고팔아 얻은 매매차익은 과세하지 않는데, 같은 채권을 ETF로 담으면 그 차익이 과세 대상이 되는 것이 큰 차이다. 매도할 때 증권거래세는 붙지 않는다. 이자와 배당을 합쳐 연 2,000만원을 넘으면 금융소득종합과세 대상이 된다. 연금저축계좌나 IRP, ISA 안에서 사면 인출 시점까지 과세가 미뤄지거나 낮은 세율이 적용된다.

05 · 중간에 그만두면

해지·환매·상환의 실제 결과

거래소에서 팔면 2영업일 뒤 대금이 들어온다. 일반 채권형 펀드처럼 며칠 뒤 기준가격이 적용되기를 기다리지 않는다. 다만 파는 값은 순자산가치가 아니라 그 순간의 시장가격이다. 채권시장이 흔들리는 날에는 순자산가치보다 눈에 띄게 낮은 값에 팔릴 수 있다.

손실이 났을 때 회복하는 경로가 개별 채권과 다르다는 점이 가장 중요하다. 개별 채권은 값이 떨어져도 만기까지 들고 있으면 부도가 나지 않는 한 액면이 돌아온다. 채권형 ETF에는 그 만기가 없다. 금리가 다시 내려 가격이 회복되기를 기다리거나, 담긴 채권의 이자가 쌓여 손실을 메우기를 기다리는 두 가지 길만 있다.

순자산총액이 일정 수준에 미달하거나 지수 추적 상태가 나빠진 채로 이어지면 상장폐지될 수 있다. 이때는 남은 재산을 순자산가치대로 계산해 현금으로 돌려준다. 상장폐지가 예고되면 마지막 거래일까지 시장에서 파는 방법과 해지 상환금을 기다리는 방법 중에서 고른다. ETF는 금융소비자 보호에 관한 법률 제46조의 청약철회 대상이 아니다.

06 · 비슷한 상품과 다른 점

나란히 놓고 본다

채권에 돈을 넣는 방법들을 나란히 놓으면 만기의 유무가 어떤 차이를 만드는지 보인다.

핵심 차이만기가 있느냐 없느냐가 손실을 되돌리는 방법을 완전히 다르게 만든다. 채권형 ETF는 값이 떨어졌을 때 기다린다고 액면이 돌아오지 않는다.

08 · 이 상품에서 실제로 벌어진 일

분쟁이 잦은 자리

민원은 안전하다는 인상과 실제 결과가 어긋나는 자리에서 나온다. 예금 대신으로 알고 샀다가 금리 상승기에 평가손실을 확인하는 유형이 대표적이다. 만기가 없다는 사실을 몰라 기다리면 원금이 돌아오는 줄 알았다는 사례도 반복된다. 개별 채권 매매차익은 비과세인데 ETF로는 과세된다는 점을 뒤늦게 아는 경우, 채권시장이 경색된 날 순자산가치와 크게 다른 값에 체결된 경우도 접수된다.