ELW(주식워런트증권)

01 · 이 상품은 무엇인가

무엇을 사는 계약인가

ELW는 증권회사가 발행하고 한국거래소에 상장해 주식처럼 사고파는 증권이다. 내용은 옵션이다. 콜은 기초자산을 정한 가격에 살 권리, 풋은 팔 권리를 뜻한다. 여기서 정한 가격을 행사가격이라고 한다.

주식을 사면 회사의 지분을 갖지만 ELW를 사면 권리만 갖는다. 배당도 의결권도 없다. 대신 기초자산 가격이 조금만 움직여도 ELW 가격은 몇 배로 흔들린다. 적은 돈으로 큰 금액의 주식 움직임에 노출되기 때문이다.

계약 상대방은 발행 증권회사다. 만기에 정산금을 지급할 의무를 지는 쪽도 그 회사다. 발행사는 유동성공급자를 지정해 호가를 대고, 그래서 거래가 뜸한 종목도 사고팔 수 있다. 다만 그 호가를 대는 쪽이 발행사이거나 발행사가 위탁한 증권사라는 점은 알아 둘 필요가 있다.

이 상품은 주식을 직접 사지 않고도 방향과 변동성에 자금을 걸 수 있도록 만들어졌다. 손실이 낸 돈으로 제한된다는 점에서 선물이나 신용거래와 다르지만, 그 낸 돈이 0이 되는 일이 실제로 자주 일어난다.

02 · 돈이 어떻게 움직이나

내가 낸 돈은 어디로 가는가

ELW의 돈은 발행, 매매, 만기 정산의 세 국면을 지나며 시간이 갈수록 값이 줄어드는 구조를 갖는다.

수익과 급부는 어떻게 정해지나

콜 ELW의 만기 정산금은 (기초자산 최종가격 - 행사가격) × 전환비율로 계산한다. 이 값이 0 이하면 정산금은 없다. 전환비율은 ELW 한 주가 기초자산 몇 주에 해당하는지를 나타낸다. 행사가격 5만원, 전환비율 0.1인 콜 ELW를 300원에 샀다고 하자. 만기에 기초자산이 6만원이면 정산금은 (60,000 - 50,000) × 0.1 = 1,000원이므로 700원을 번다. 만기에 5만 3,000원이면 정산금은 300원이어서 본전이다. 5만원 이하면 정산금은 0원이고 낸 300원을 전부 잃는다. 기초자산이 6% 오르는 것과 떨어지는 것 사이의 좁은 구간에서 전부 잃느냐 세 배를 버느냐가 갈린다.

03 · 무엇을 잃을 수 있나

위험을 종류별로 본다

최악의 경우만기에 기초자산이 행사가격을 넘지 못하면 매수금의 100%를 잃는다. 300만원어치를 샀다면 300만원 전부가 사라진다. 만기 전이라도 기초자산이 행사가격에서 멀어지고 잔존기간이 짧아지면 가격이 1원 단위까지 내려가 사실상 회수가 불가능해진다.

04 · 얼마를 내는가

보이지 않는 비용까지

표면 수수료 외에 가격 자체에 녹아 있는 비용이 더 크다.

세금

주가지수를 기초자산으로 하는 ELW의 매매·행사 이익은 파생상품 양도소득세 과세대상이다. 국내와 해외 파생상품 손익을 통산한 뒤 연 250만원을 기본공제하고 남은 금액에 과세하며, 다음 해 5월에 확정신고·납부한다. 무신고가산세와 납부지연가산세가 붙으므로 손익이 있으면 스스로 신고해야 한다. 개별 주식을 기초자산으로 하는 ELW는 과세 대상 범위가 달라 거래 전에 증권사에 과세 여부를 확인한다. 어느 경우든 증권거래세는 부과되지 않는다.

05 · 중간에 그만두면

해지·환매·상환의 실제 결과

ELW를 그만두는 방법은 두 가지다. 만기 전에 거래소에서 파는 것과 만기까지 들고 있는 것이다. 파는 쪽을 택하면 그 순간의 호가로 정리되므로 손실이 확정되더라도 전액 손실은 피할 수 있다. 들고 가는 쪽을 택하면 값어치가 없을 때 전액을 잃는다.

최종거래일은 만기일보다 앞선다. 그날이 지나면 시장에서 팔 수 없고 자동권리행사 결과만 남는다. 만기일과 최종거래일을 혼동해 매도 기회를 놓치는 일이 실제로 발생한다. 종목별 최종거래일은 한국거래소 정보데이터시스템(data.krx.co.kr)에서 확인한다.

권리를 쓸 값어치가 있으면 별도 신청 없이 자동으로 행사된다. 정산금은 결제일에 계좌로 들어온다. 반대로 값어치가 없으면 아무 절차 없이 상장폐지되고 계좌에서 종목이 사라진다.

06 · 비슷한 상품과 다른 점

나란히 놓고 본다

적은 돈으로 큰 움직임에 노출되는 수단들을 나란히 놓으면 손실의 한계가 갈린다.

핵심 차이ELW의 손실은 낸 돈에서 멈춘다는 점이 CFD나 선물과 다르다. 대신 만기가 있어서 방향을 맞혀도 시점이 어긋나면 전액을 잃는다.

08 · 이 상품에서 실제로 벌어진 일

분쟁이 잦은 자리

ELW는 2011년 이른바 스캘퍼 사건으로 시장 구조 자체가 문제가 됐다. 일부 증권사가 특정 초단타 투자자에게 전용선과 빠른 주문 경로를 제공한 사실이 드러나 형사재판까지 갔고, 그 뒤 기본예탁금과 발행 제한이 도입됐다. 개인 민원은 만기와 최종거래일을 혼동해 매도 기회를 놓친 경우, 유동성공급 호가가 실질적으로 없어 원하는 가격에 팔지 못한 경우가 많다.