TDF(타깃데이트펀드)

01 · 이 상품은 무엇인가

무엇을 사는 계약인가

TDF는 자본시장법상 집합투자기구다. 이름 끝에 2035, 2045처럼 네 자리 연도가 붙는데 이것이 투자목표시점이다. 은퇴가 예상되는 해를 고르면 그 시점까지 남은 기간에 맞춰 자산배분이 자동으로 바뀐다. 예금이 아니고 목표시점에 특정 금액을 주겠다는 약속도 없다.

이 연도를 빈티지라 부른다. 한 운용사가 5년 단위로 여러 빈티지를 동시에 운용하며, 같은 이름의 펀드라도 빈티지가 다르면 지금 담고 있는 주식 비중이 다르다. 2055는 주식 비중이 높고 2025는 낮다. 가입자는 목표시점을 고르는 방식으로 위험 수준을 고르는 셈이다.

만들어진 이유는 자산배분의 부담을 덜기 위해서다. 나이가 들수록 주식을 줄이고 채권을 늘려야 한다는 것은 알아도 매년 비중을 다시 맞추는 일은 실제로 잘 이뤄지지 않는다. TDF는 그 조정을 규약에 미리 적어 두고 운용사가 대신 실행하게 한 상품이다.

국내 TDF는 대부분 재간접 구조다. 하나의 펀드가 여러 하위 펀드를 사서 주식과 채권 비중을 맞춘다. 그래서 비용이 두 층으로 쌓이고, 실제로 어떤 자산을 담고 있는지 보려면 하위 펀드까지 내려가야 한다.

02 · 돈이 어떻게 움직이나

내가 낸 돈은 어디로 가는가

미리 그려진 자산배분 곡선을 따라 비중이 해마다 옮겨 가는 것이 이 상품의 전부다.

수익과 급부는 어떻게 정해지나

수익률은 각 자산군 수익률에 그때의 비중을 곱해 더한 값이다. 주식 비중이 70%인 빈티지에서 주식이 20% 오르고 채권이 2% 올랐다고 하자. 그해 수익률은 0.7 × 20% + 0.3 × 2% = 14.6%이고 여기서 보수를 뺀다. 같은 해 주식 비중이 30%인 빈티지의 수익률은 0.3 × 20% + 0.7 × 2% = 7.4%다. 같은 운용사의 같은 이름 펀드라도 빈티지가 다르면 결과가 두 배 넘게 벌어진다. 이 차이는 운용 실력이 아니라 곡선이 정해 놓은 비중의 차이다. 목표시점이 다가올수록 오르는 폭도 떨어지는 폭도 함께 줄어든다.

03 · 무엇을 잃을 수 있나

위험을 종류별로 본다

최악의 경우목표시점이 코앞인 빈티지라도 주식 비중이 40% 안팎인 상품이 있다. 주식이 40% 떨어지고 채권도 10% 떨어졌다고 하자. 수익률은 0.4 × (-40%) + 0.6 × (-10%) = -22%다. 1,000만원이 780만원이 된다. 목표시점이 멀어 주식 비중이 80%인 빈티지라면 같은 상황에서 0.8 × (-40%) + 0.2 × (-10%) = -34%가 되어 660만원이 남는다. 은퇴 직전에 이 손실을 맞으면 회복을 기다릴 시간이 없다는 것이 이 상품의 가장 큰 위험이다.

04 · 얼마를 내는가

보이지 않는 비용까지

재간접 구조여서 비용이 두 층으로 쌓인다. 광고에 나오는 보수만으로는 실제 부담을 알 수 없다.

세금

일반 계좌에서 가입하면 집합투자기구로부터의 이익에 배당소득세 15.4%(소득세 14% + 지방소득세 1.4%)가 원천징수되고 금융소득종합과세 2,000만원 기준에 합산된다. 연금저축계좌나 개인형퇴직연금(IRP) 안에서 담으면 운용 중에는 과세하지 않고 인출할 때 과세한다. 이를 과세이연이라 한다. 연금저축과 IRP를 합쳐 연 900만원까지 세액공제를 받을 수 있고 공제율은 소득 수준에 따라 13.2% 또는 16.5%다. 만 55세 이후 10년 이상에 걸쳐 연금으로 받으면 연금소득세 3.3~5.5%가 적용되고, 중도에 일시금으로 찾으면 기타소득세 16.5%가 부과된다.

05 · 중간에 그만두면

해지·환매·상환의 실제 결과

TDF는 만기가 없으므로 목표시점이 지나도 자동으로 해지되지 않는다. 환매를 청구해야 현금이 된다. 청구한 날의 값이 아니라 정해진 영업일의 기준가격이 적용되고 대금은 그 뒤에 들어온다. 해외 자산 비중이 높아 국내 주식형보다 일정이 길다.

빈티지를 바꾸고 싶다면 지금 것을 환매하고 다른 빈티지를 다시 사야 한다. 같은 운용사 안에서도 자동 전환은 되지 않는다. 일반 계좌에서 이 과정을 거치면 그때까지의 이익에 세금이 확정된다. 연금계좌 안에서 바꾸면 과세이연이 유지된다.

퇴직연금계좌 안에 있는 TDF는 계좌 밖으로 바로 나오지 않는다. 중도인출은 법이 정한 사유에 해당할 때만 가능하고, 사유가 없으면 계좌를 해지해야 하며 그때 세금 부담이 커진다. 일반 공모펀드는 금융소비자 보호에 관한 법률 제46조의 청약철회 대상이 아니며, 설명의무 위반이 있었다면 같은 법 제47조의 위법계약해지권을 안 날부터 1년, 계약일부터 5년 안에 행사한다.

06 · 비슷한 상품과 다른 점

나란히 놓고 본다

자산배분을 남에게 맡기는 방법은 여러 가지이고 무엇이 자동으로 바뀌는지가 다르다.

핵심 차이TDF의 고유한 점은 비중이 시간에 따라 스스로 바뀐다는 것 하나다. 확정기여형 퇴직연금과 IRP는 적립금의 70%까지만 위험자산에 넣을 수 있는데, 목표시점이 가까울수록 위험자산을 줄일 것, 주식 비중이 80%를 넘지 않을 것, 목표시점 이후 주식 비중이 40%를 넘지 않을 것이라는 요건을 갖춘 TDF는 이 한도에서 빠져 적립금 전부를 담을 수 있다. 사전지정운용방법으로 승인받은 TDF도 있어 가입자가 운용 지시를 하지 않으면 이쪽으로 운용된다.

08 · 이 상품에서 실제로 벌어진 일

분쟁이 잦은 자리

민원의 중심은 이름에서 오는 오해다. 목표 연도가 적혀 있으니 그해에 원금이 확보된다고 이해한 뒤 손실을 확인하고 문제 삼는 유형이 반복된다. 은퇴 연도만 묻고 빈티지를 정해 준 판매, 재간접 구조의 이중 보수를 설명하지 않은 판매도 지적된다. 퇴직연금 창구에서는 사전지정운용방법으로 자동 운용된 뒤 그 사실을 몰랐다는 민원이 접수된다. 목표시점이 같아도 운용사마다 주식 비중이 다르다는 점을 비교하지 못한 채 가입했다는 지적도 되풀이된다.