ELB(주가연계파생결합사채)

01 · 이 상품은 무엇인가

무엇을 사는 계약인가

ELB는 이름에 증권이 아니라 사채가 들어간다. 자본시장법은 파생결합사채로 분류한다. ELS와 같은 기초자산과 비슷한 조건표를 쓰지만 만기에 원금을 지급한다는 조항이 붙어 있어 법적 성격이 채무증권으로 바뀐다. 2013년 9월 개정 자본시장법 시행으로 원금지급형이 이렇게 따로 분리됐다.

구조는 두 갈래다. 발행대금의 대부분을 국공채 등 안전자산에 넣어 만기에 원금 상당액이 되도록 만들고, 남은 일부로 옵션을 산다. 옵션에서 나온 몫이 추가 이자가 된다. 옵션이 전부 소멸해도 안전자산이 자라 원금을 채운다. 그래서 잃을 수 있는 것은 이자이지 원금이 아니다.

다만 원금을 갚는 것은 발행 증권회사의 채무다. 예금보험공사가 대신 갚지 않는다. 회사가 파산하면 담보 없는 일반 채권자로서 배당을 받는다. 원금이 보장된다는 말과 예금자보호가 된다는 말은 전혀 다른 뜻이다.

이 상품이 만들어진 이유는 위험을 한 단계 낮춘 선택지가 필요했기 때문이다. 주식에 직접 노출되지 않으면서 지수가 오를 때 일부를 나눠 갖고, 떨어지면 이자만 포기한다. 대신 지수가 크게 올라도 받는 몫은 참여율이나 상한선까지로 제한된다.

02 · 돈이 어떻게 움직이나

내가 낸 돈은 어디로 가는가

발행대금이 어디로 나뉘고 만기에 어떻게 정산되는지는 네 단계로 정리된다.

수익과 급부는 어떻게 정해지나

수익은 원금 × 참여율 × 기초자산 상승률로 계산하거나 조건 충족 시 정액 쿠폰을 지급하는 방식이다. 1,000만원을 넣고 참여율 40%, 만기에 지수가 20% 올랐다고 하자. 이자는 1,000만원 × 40% × 20% = 80만원이다. 지수가 떨어졌다면 이자는 0이고 원금 1,000만원만 돌아온다. 상한선이 8%로 붙어 있다면 지수가 50% 올라도 받는 이자는 80만원까지다. 그러니까 이 상품에서 잃을 수 있는 것은 그 기간에 다른 곳에 맡겼다면 받았을 이자, 즉 기회비용이다. 3년 동안 이자를 한 푼도 못 받는 경우도 조건에 따라 얼마든지 생긴다.

03 · 무엇을 잃을 수 있나

위험을 종류별로 본다

최악의 경우발행 증권회사가 파산하면 원금 지급 조항이 이행되지 않는다. 담보 없는 일반 채권자로 배당을 받는데 배당률이 40%라고 하면 1,000만원 중 400만원만 회수된다. 회사가 정상이더라도 만기 전에 중도상환하면 평가금액으로 정산되므로, 시장금리가 오른 국면에서는 원금보다 적게 받는다. 조건을 못 채우면 3년 동안 이자를 한 푼도 받지 못하고 원금만 돌려받는다.

04 · 얼마를 내는가

보이지 않는 비용까지

청약서에 수수료 항목이 보이지 않지만 비용이 없는 것은 아니다. 참여율과 쿠폰율을 정하는 단계에서 이미 빠져 있다.

세금

원금을 넘는 수익에 배당소득세 15.4%(소득세 14% + 지방소득세 1.4%)가 원천징수된다. 이자와 배당을 합쳐 연 2,000만원을 넘으면 금융소득종합과세 대상이 되어 다른 소득과 합산해 누진세율로 과세된다. 조건을 충족하지 못해 원금만 돌아오는 경우에는 과세할 소득이 없으므로 세금도 없다. 별도의 비과세나 세액공제 혜택은 없다.

05 · 중간에 그만두면

해지·환매·상환의 실제 결과

만기 전에 현금화하는 방법은 발행사에 중도상환을 요청하는 것뿐이다. 이때 적용되는 평가금액은 남은 기간의 채권 가치와 옵션 가치를 계산한 이론가격이다. 시장금리가 올라 채권 가격이 떨어졌다면 이 평가금액은 원금보다 낮다. 원금 지급 조항은 만기까지 보유한 경우에만 작동한다는 점을 계약 전에 확인해야 한다.

여기에 중도상환수수료가 더 빠진다. 가입 초기일수록 요율이 크므로 짧게 보유하고 나오면 손실 폭이 커진다. 정산 기준일과 요율은 상품설명서의 중도상환 항목에 표시된다.

설명이 사실과 달랐다면 금융소비자보호법 제47조 위법계약해지권을 검토할 수 있다. 위반 사실을 안 날부터 1년, 계약을 맺은 날부터 5년 이내에 행사해야 한다. 원금보장과 예금자보호를 같은 뜻으로 설명받았다면 그 설명의 녹취와 상품설명서 교부 기록부터 확보한다.

06 · 비슷한 상품과 다른 점

나란히 놓고 본다

이름이 한 글자씩만 다른 상품들이 같은 창구에서 팔리므로 구분부터 해야 한다.

핵심 차이ELB와 ELS는 같은 기초자산을 쓰지만 원금 지급 조항의 유무로 갈린다. ELB와 DLB는 조항이 같고 기초자산의 종류만 다르다. ELB와 정기예금은 둘 다 원금이 지켜지지만, 예금은 회사가 망해도 예금보험공사가 한도까지 대신 갚고 ELB는 그렇지 않다.

08 · 이 상품에서 실제로 벌어진 일

분쟁이 잦은 자리

분쟁은 이름과 표현에서 나온다. ELS와 ELB를 혼동해 원금이 지켜지는 줄 알고 ELS에 가입한 사례, 반대로 ELB에 가입하고 예금자보호까지 되는 줄 알았다는 사례가 함께 접수된다. 조건을 충족하지 못해 3년 내내 이자를 받지 못한 뒤 '원금보장'이라는 설명만 들었다며 제기하는 이의도 있다. 중도상환 시 원금보다 적게 받는 이유를 설명받지 못했다는 유형도 반복된다.