1,890원이 28만 2,000원이 된 다섯 달

무료 국제전화라는 재료

1990년대 후반 국제전화 요금은 분당 수백원이었다. 다이얼패드는 인터넷을 이용해 그 통화를 무료로 제공한다고 발표했다. 이용자에게 돈을 받지 않는 대신 광고로 수익을 낸다는 설명이었다.

새롬기술은 1999년 8월 13일 공모가 2,300원으로 코스닥시장에 상장했다. 상장 직후 주가는 오히려 내려가 그해 10월 1,890원이 됐다. 상승은 그 뒤에 시작됐다.

2000년 1월 삼성그룹과의 협력 계약이 발표됐다. 발표된 내용에서 삼성 측이 부담하는 의무는 구체적이지 않았다. 그럼에도 주가는 계속 올랐고, 2000년 3월 초 28만 2,000원에 이르렀다. 다섯 달 만에 약 150배다.

이 기간에 회사가 발표한 이용자 수는 늘었다. 그러나 그 이용자로부터 나오는 매출은 늘지 않았다. 무료 서비스이기 때문이다. 광고로 수익을 낸다는 설명은 있었지만, 그 광고 매출이 통신 원가를 넘긴 적은 없었다.

당시 새롬기술 시가총액은 한때 3조 7,000억원에 이르렀다. 자동차를 만들어 파는 회사보다 큰 값이었다. 그 값을 뒷받침한 것은 손익계산서가 아니라 서비스에 대한 기대였다.

오른 주가로 다시 돈을 모았다

주가가 오르면 회사는 유상증자로 자금을 조달할 수 있다. 새롬기술은 그 시기에 대규모 유상증자를 실시했다. 조달한 자금은 자회사 확장에 투입됐다.

유상증자는 시장에 유통되는 주식 수를 늘린다. 회사에 들어온 현금이 이익을 만들지 못하면, 주식 수만 늘어난 상태가 된다. 이후 새롬기술 주가가 내려간 원인으로 물량 부담과 수익모델 부재가 함께 지적됐다.

확장된 자회사들은 손실을 냈다. 회계 처리는 그 손실을 그대로 보여주지 않았다. 검찰은 1999년부터 2000년 사이의 분식회계와 그에 따른 자금 유출을 문제 삼았다.

증자에 참여한 주주는 오른 가격으로 새 주식을 받았다. 그 자금이 이익으로 돌아오지 않으면 손실은 두 배가 된다. 처음 산 주식과 증자로 받은 주식이 함께 내려가기 때문이다.

지수 2,834에서 525까지

새롬기술만의 이야기가 아니었다. 정부의 벤처기업 육성 정책과 정보기술 산업 성장이 맞물리면서 코스닥시장으로 개인 자금이 대거 들어왔다. 1999년 765.5로 출발한 코스닥지수는 2000년 3월 10일 2,834.40까지 올랐다.

같은 날 코스피 종가는 891.36이었다. 코스닥 시가총액은 1999년 말 이미 100조원을 넘었다. 개장 첫해인 1996년 말 코스닥 시가총액이 7조 6,000억원이었던 것과 비교된다.

미국에서 나스닥지수가 2000년 3월 정점을 찍고 내려가기 시작했다. 국내에서도 실적이 확인되는 시점이 돌아왔다. 코스닥지수는 2000년 말 525로 마감했다. 아홉 달 만에 81.5%가 사라졌다.

새롬기술 주가는 2000년 12월 5,000원대가 됐다. 28만원대에서 산 사람의 손실률은 98%를 넘는다. 이 시기 코스닥시장의 매수 주체는 대부분 개인이었다. 손실도 대부분 개인에게 남았다.

회계와 형사책임

오상수 전 사장은 2002년 11월 허위공시와 분식회계 혐의로 구속 기소됐다. 1심에서 보석과 집행유예 판결을 받았으나, 2003년 7월 항소심에서 징역 2년 6월의 실형을 선고받았다.

같은 시기 다른 벤처기업 창업자들도 분식회계와 횡령 혐의로 재판을 받았다. 터보테크 전 회장은 700억원대 분식회계 혐의로 2005년 11월 구속 기소됐고, 로커스 전 대표는 2006년 5월 분식회계와 횡령 혐의로 사전구속영장이 청구됐다.

형사책임은 회사 경영진 개인에게 물었다. 주가가 오르는 동안 주식을 산 투자자의 손실을 되돌리는 절차는 별도로 남았다. 당시에는 다수의 소액주주가 함께 손해배상을 청구할 수 있는 제도가 없어, 개인이 각자 소송을 내야 했다.

이 사건들은 코스닥시장에 대한 신뢰 문제로 이어졌다. 지수는 2000년 말 525에서 이후에도 오랫동안 회복되지 않았다.