BDC(기업성장집합투자기구)

01 · 이 상품은 무엇인가

무엇을 사는 계약인가

BDC의 정식 이름은 기업성장집합투자기구다. 자본시장법에 근거를 둔 새로운 펀드 유형이고, 2025년 개정안이 국회 본회의를 통과한 뒤 2026년 3월 17일부터 시행됐다. 시행령과 금융투자업규정 개정으로 인가 요건과 운용 규제가 함께 정해졌다.

구조는 세 가지로 요약된다. 첫째, 공모로 자금을 모은다. 개인도 들어갈 수 있다. 둘째, 자산총액의 50% 이상을 성장 가능성이 높은 벤처·혁신기업 등에 나눠 투자한다. 셋째, 발행한 증권을 거래소에 상장한다. 한 기업에 자산총액의 20%를 넘게 투자할 수 없고 지분증권 총수의 50%를 넘게 가질 수 없으며, 자산총액의 10% 이상은 국채나 통화안정증권 같은 안전자산으로 보유해야 한다.

왜 이런 구조를 만들었는지는 환매 문제에서 설명된다. 비상장 기업의 주식은 사려는 사람을 찾기 어렵다. 투자자가 돈을 빼겠다고 할 때마다 그 주식을 팔아 현금을 마련할 수 없다. 그래서 환매 청구를 아예 받지 않는 대신 거래소에 상장해 다른 투자자에게 팔 수 있게 했다. 개인 자금을 벤처·혁신기업으로 연결하려는 제도적 시도다.

다만 제도가 시행됐다고 해서 고를 수 있는 상품이 많은 것은 아니다. 시행 이후 나온 상품은 기관과 전문투자자를 중심으로 한 소수에 그친다. 세제 지원 범위가 정해지지 않은 것이 이유로 지목된다. 개인이 청약할 수 있는 상품이 실제로 나와 있는지는 그때그때 확인해야 한다.

02 · 돈이 어떻게 움직이나

내가 낸 돈은 어디로 가는가

공모부터 청산까지 네 단계이고 중간에 돈을 빼는 단계가 없다.

수익과 급부는 어떻게 정해지나

수익이 오는 길은 두 갈래다. 하나는 시장에서 팔 때의 매매차익이고 다른 하나는 회수 이익에서 나오는 분배금이다. 여기서 반드시 알아야 할 것은 값이 두 개라는 점이다. 비상장 주식에는 시장가격이 없으므로 순자산가치는 평가에 의존한다. 반면 시장가격은 사려는 사람과 팔려는 사람이 만드는 값이다. 환매를 받아주지 않는 폐쇄형 상장 펀드는 순자산가치보다 낮은 가격에 거래되는 일이 흔하다. 1,000만원어치를 샀고 순자산가치가 1,200만원으로 올랐는데 시장가격이 순자산가치의 80%에서 형성되면 실제로 팔리는 금액은 960만원이다. 순자산가치가 올라도 손실이 날 수 있다는 뜻이다.

03 · 무엇을 잃을 수 있나

위험을 종류별로 본다

최악의 경우담은 기업 대부분이 성과를 내지 못하면 순자산가치 자체가 원금 아래로 내려간다. 여기에 시장가격이 순자산가치보다 낮게 형성되는 상황이 겹치면 손실이 두 번 쌓인다. 1,000만원어치를 샀는데 순자산가치가 600만원으로 줄고 시장가격이 순자산가치의 70%에서 형성되면 420만원에 팔린다. 원금의 58%를 잃는 것이다. 팔지 않고 존속기간 만료까지 기다려도 청산 분배액이 원금에 못 미치면 손실은 그대로 확정된다. 환매를 청구해 손실을 끊는 방법은 없다.

04 · 얼마를 내는가

보이지 않는 비용까지

펀드 비용과 시장 거래 비용이 함께 든다.

세금

분배금에는 배당소득세 15.4%(소득세 14% + 지방소득세 1.4%)가 원천징수된다. 이자와 배당을 합쳐 연 2,000만원을 넘으면 금융소득종합과세 대상이 되어 다른 소득과 합산해 누진세율로 과세된다. 이 제도에 대한 별도의 세제 지원은 제도 시행 시점에 확정되지 않았고, 개인종합자산관리계좌의 투자 대상에 포함하는 방안이 논의되고 있다. 세제가 정해지면 세후 결과가 크게 달라지는 상품이므로 청약 전에 그 시점의 확정된 내용을 직접 확인해야 한다.

05 · 중간에 그만두면

해지·환매·상환의 실제 결과

환매를 청구할 수 없다. 이 점이 다른 공모펀드와 결정적으로 다르다. 중간에 나가려면 거래소에서 파는 방법뿐이고, 그때 받는 금액은 순자산가치가 아니라 그날의 시장가격이다. 거래량이 적으면 팔고 싶은 수량을 다 팔지 못하는 상황도 생긴다.

존속기간이 끝나면 자산을 정리해 청산 분배한다. 비상장 주식을 파는 데 시간이 걸리므로 분배가 여러 차례에 걸쳐 이뤄질 수 있다. 일정 요건을 갖추면 존속기간이 연장되는데 그만큼 자금이 더 오래 묶인다.

공모 청약 단계에서는 되돌릴 여지가 있다. 고난도 금융투자상품에 해당하면 금융소비자보호법 제46조에 따라 계약서류를 받은 날부터 7일 이내에 청약을 철회할 수 있다. 계약서류 수령일을 기록해 둔다. 설명이 사실과 달랐다면 같은 법 제47조 위법계약해지권을 검토한다. 위반을 안 날부터 1년, 계약일부터 5년 이내다. 다만 상장 이후 시장에서 산 물량에는 이 창구가 적용되지 않는다.

06 · 비슷한 상품과 다른 점

나란히 놓고 본다

비상장 기업에 돈을 넣는 방법들과 나란히 놓으면 이 제도의 자리가 보인다.

핵심 차이BDC는 공모펀드의 접근성과 사모펀드의 투자 대상을 합친 형태다. 그래서 위험의 성격은 사모펀드에 가깝고 사고파는 방식은 상장 상품에 가깝다. 소액으로 들어갈 수 있다는 점이 위험이 작다는 뜻은 아니다.

08 · 이 상품에서 실제로 벌어진 일

분쟁이 잦은 자리

시행 초기여서 축적된 분쟁 사례는 아직 없다. 구조상 분쟁이 생길 가능성이 높은 자리는 세 곳이다. 첫째, 환매가 불가능하다는 점이 청약 단계에서 충분히 전달되지 않는 경우다. 둘째, 비상장 주식의 평가 방법을 둘러싼 다툼이다. 값을 매기는 기준이 달라지면 순자산가치가 달라진다. 셋째, 시장가격이 순자산가치보다 크게 낮게 형성될 때 그 차이를 사전에 설명했는지 여부다.